7 сентября 2007 года, пятница,
New York University,
Нью-Йорк, США.
— Таким образом, — раздавался с трибуны уверенный голос приглашенного российского экономиста, доктора экономических наук, профессора Ивана Андреевича Крюкова, и его английский звучал почти безупречно, — в момент, когда жесткая денежно-кредитная политика ФРС в виде высокой ключевой ставки и, главное, «ястребиным» сигналом с нами надолго, инвестирование в трежерис — десятилетние казначейские облигации — остается как минимум неактуальным. Надеюсь, мне не стоит более подробно объяснять, почему?
Аудитория первокурсников, больше напоминающая стаю сусликов с пустыми, непонимающими глазами, отозвалась на вопрос смущенным молчанием.
— Стоит, — пришел на помощь студентам мистер Смит, университетский преподаватель основ экономики, который скромно сидел на стуле возле двери аудитории.
— Хорошо, — согласился Крюков, взглянул на наручные часы, пробормотал на русском: — Если, конечно, успею… — и продолжил лекцию: — Как правило, ситуация высоких ставок, ситуация, в которой мы сейчас находимся, влечет за собой или уже повлекла разгон инфляции, с которой высокая ставка, собственно, и обязана бороться. Надеюсь, это всем понятно?
Сосредоточенное сопение стало ему ответом.
— Поскольку инвесторы начинают требовать от трежерис более высокую премию за риск, то их котировки, разумеется, начинают снижаться. Что, с одной стороны, увеличивает как купонную доходность облигаций, так и доходность к погашению для — подчеркну — новых инвесторов. То есть для тех покупателей, которые в момент повышения ключевой ставки не находились в «бумагах», а лишь планировали их приобрести. С другой же стороны, инвесторы, которые в период низкой ключевой ставки засели в облигациях с фиксированным купоном, при ее повышении вынуждены… что должны сделать?
Сопение стало еще более сосредоточенным. Профессор мог поклясться, что он буквально видел, как, скрипя шестеренками, заржавелые от смартфонов извилины студентов безуспешно пытаются прийти в движение.
— Правильно, — продолжил Иван Андреевич, словно кто-то из аудитории дал верный ответ, — такие инвесторы будут вынуждены либо продолжать держать трежерис, купонные выплаты по которым, вероятно, уступят официальной инфляции, и ждать нескорого погашения по номиналу, либо… — Он хотел было вновь задать вопрос «что?», но лишь мысленно махнул рукой: бесполезно. — Либо они будут вынуждены скинуть, то есть продать бумаги по текущей цене — значительно ниже той, по которой покупали. Зачем, спросите вы?